Viernes, 01 de Marzo de 2013 08:36 Informes Especiales
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La actividad minera se ha convertido en un importante actor de la econom铆a provincial y en una sustancial fuente de ingresos para las arcas p煤blicas locales,ya sea tanto v铆a regal铆as mineras como utilidades de la empresa interestadual YMAD.

Por ello, resulta interesante analizar y comprender la evoluci贸n y los factores que inciden en la cotizaci贸n del cobre, principal producto minero provincial. Cabe destacar que en 2011 las exportaciones de concentrados de cobrere presentaron ingresos de divisas por U$S 1.389,6 millones, un 86% de las exportaciones total es de la provincia.

El cobre refinado, producto final que contiene al menos 99,85% de su peso en cobre y referencia en el mercado, ha experimentado desde 2003 un fuerte incremento en su cotizaci贸n.

Mientras en 2002 la tonelada de cobre refinado se transaba a 1.500-1.600 d贸lares, el progresivo incremento en la demanda de mercado permiti贸 la recuperaci贸n y el s贸lido crecimiento de los precios del cobre, tanto en forma nominal como real.

Como se observa en el Gr谩fico 1,la cotizaci贸n del cobre en el Mercado de Londres (LME), bolsa de referencia a nivel mundial, creci贸 sostenidamente a valores superiores a los U$S 8.500/tn, previo a su abrupto descenso por efectos de la crisis financiera internacional(2008).

Tras la recuperaci贸n de la demanda,el m谩ximo de la cotizaci贸n se observ贸 en Febrero de 2011, con precio promedio cercano a los U$S 10.000, para luego retroceder nuevamente a valores ente U$S 7.500-U$S 8.500

El promedio para 2012 fue 7.949 d贸lares por tonelada, mientras que en los 煤ltimos dos meses oscila en un rango de U$S 7.700-U$S 8.250.Cabe mencionar que el metal cerr贸 el d铆a 21 de Febrero a U$S 7.847,5 por tonelada.驴Cu谩les son los factores que explican estos movimientos en el precio del cobre?

El cobre no escap贸 al aumento generalizado en la demanda de productos b谩sicos, commodities,iniciado en 2003 y que incluy贸 tanto a minerales, alimentos,como a productos energ茅ticos.

El Gr谩fico 2 refleja los efectos del boom sobre los 铆ndices de precios de estos tipos de productos.Diversos factores se han combinado para explicar este boom en os commodities, ente ellos del cobre:

Demanda y oferta de mercado:

el surgimiento de una fuerte demanda de cobre en las econom铆as emergentes, especialmente China, ha elevado la demanda global de mercado. Mientras en 2003 se consum铆an 15,3 millones de toneladas de cobre refinado,en 2011 se consumieron 19,5 millones(+27,1%) .

El apetito voraz de la econom铆a china por el cobre, necesario para sustentar el fuerte crecimiento de las manufacturas de exportaci贸n y el proceso de inversi贸n interna, queda de manifiesto al observar que su participaci贸n en el consumo se elev贸 del 20,1% al 40,6% entre 2003 y 2011.

La oferta del metal refinado, por su parte, reaccion贸 lentamente a este crecimiento de la demanda.El tiempo que media entre las actividades de exploraci贸n, desarrollo y la puesta en marchade los emprendimientos mineros explica esta lenta adecuaci贸n. El reciclado de chatarra (scrap) explica s贸lo el 15%-16% de la producci贸n de cobre refinado (cobre secundario) .

Estos factores han derivado en un mercado muy ajustado, con ligeros d茅ficit o super谩vits, los cuales convalidan los elevados precios del metal.

De acuerdo a COCHILCO, se estima que 2012 ha concluido con un d茅ficit de 205 mil toneladas de cobre refinado.

Pol铆ticas macro econ贸mica se instrumentos financieros:

la pol铆tica de bajas tasas de inter茅s tanto nominales como reales en las mayores econom铆as,previa al surgimiento de la crisis en 2007, condujo conducido a un incremento de la demanda agregada de bienes, ya que esto resulta en incentivos para consumiren el presente y, con ello, se increment贸 la demanda de materias primas.

Asimismo, una pol铆tica monetaria laxa condujo a la p茅rdida del valor del d贸lar en relaci贸n a otras monedas (depreciaci贸n). En la medida que la mayor铆a de los commodities, cobre incluido, se cotizan en d贸lares, una depreciaci贸n de la moneda conduce a un incremento de los precios pactadosen la misma.

Finalmente, la profundizaci贸n del uso de instrumentos financieros relacionados a los commodities (contratos a futuro,entre ellos) ha permitido a los inversores financieros usar tales bienes como un activo m谩s a fin de diversificar su portafolio de inversiones. Con ello, la relaci贸n entre los mercados a futuros decommodities, como el cobre, yo tros mercados financieros se ha estrechado.

La pol铆tica de bajas tasas de inter茅s habr铆a reducido los atractivos de activos con bajo rendimiento,como los bonos del Tesoro de Estados Unidos, en favor de otros activos tales como los commodities, incrementando su demanda.

Cabe mencionar que la influencia de las pol铆ticas gubernamentales resulta fundamental en este mercado. Prueba de ello son los efectos sobre el precio del cobre de las pol铆ticas chinas de impulso de la econom铆a en 2009-2010 y el posterior giro deflacionario ante los temores de sobrecalentamiento de la misma y del brote inflacionario.

Perspectivas decorto plazo

Actualmente, la cotizaci贸n diaria del cobre est谩 asociada a las noticias provenientes de China,en la medida que la Eurozona contin煤a en recesi贸n, que Estados Unidos se encuentra en una tibia 鈥渞ecuperaci贸n鈥, al igual que Jap贸n

En efecto, cierta mejora en indicadores de la econom铆a chinah an repercutido favorablemente en la cotizaci贸n del cobre en los 煤ltimos dos meses, luego del enfriamiento observado a inicios ya mediados de a帽o anterior. Un incremento en la producci贸n industrialy en el PBI del gigante asi谩tico en el cuarto trimestre de 2012, mayores a los esperados,han creado cierto optimismo en los mercados.

En lo que respecta a Estados Unidos, a pesar de recuperar los niveles de actividad previos al surgimiento de la crisis financiera,existe cierta incertidumbre en relaci贸n al frente fiscal por la modificaci贸n de los l铆mites al endeudamiento del gobierno federal. Se estima un crecimiento del 2,0%en la econom铆a en 2013, mientras en 2012 lo hizo en un 2,3%.

No se esperan mayores novedades de la eurozona en este a帽o. Se aguarda que contin煤e la recesi贸n en los pa铆ses m谩s afectados como Grecia, Espa帽a, Italia y Francia.La ca铆da del PBI de Alemania en el 煤ltimo cuatrimestre de 2012 aumenta las se帽ales negativas para la eurozona. De acuerdo al FMI,se estima una ca铆da de 0,2% en 2013, luego del - 0.4% en 2012.

De acuerdo a COCHILCO e ICSG, la demanda de cobre refinadose incrementar铆a ligeramente en 2013, un 1,5%. Por otro lado, se aguarda un crecimiento de la producci贸n que ronde entre 2,8% (COCHILCO) y el6% (ICSG), gracias al aporte tanto de proyectos existentes como nuevos. Ello derivar铆a en un exceso de oferta en el mercado.

El Banco Mundial, en su informe de Enero de este a帽o, ha establecido una proyecci贸n de7.800 d贸lares por tonelada de cobre refinado como promedio para 2013. COCHILCO, por su parte, proyecta una cotizaci贸n promedio cercana a los U$S7.900

Perspectivasde largo plazo

Los ciclos alcistas de los commodities llegan indefectiblemente a su fin en alg煤n momento,tanto por adecuaciones de la oferta como de la demanda de mercado.

驴Cu谩ndo llegar谩 a su fin este super ciclo de commodities, el cual incluye al cobre? Resulta dif铆cil de estimar. Sin embargo,existen opiniones de que este super ciclo posee larga vida.En primera instancia, la incorporaci贸n plena al mercado de econom铆as emergentes con gran potencial de crecimiento se considera un cambio de tipo estructural.

La llegada de pa铆ses como India,Indonesia y China, especialmente,al mercado del cobre ha derivado en un fuerte incremento de su demanda. Se espera que esta tendencia contin煤e en los pr贸ximos a帽os, aunque tal vez en forma m谩s moderada,tanto por el crecimiento de los aparatos productivos de tales econom铆as, como de la infraestructura p煤blica y por la intensificaci贸n de los procesos urbanizaci贸n interna.

Respecto a este 煤ltimo punto,debe mencionarse que en econom铆as de medios a altos ingresos el porcentaje de poblaci贸n urbanizada no resulta inferior al 70%. En 2011, s贸lo el 51% de la poblaci贸n china yel 31% de la india se encontraban urbanizados.

Por su parte, algunos analistas prev茅n la existencia de posibles restricciones en la oferta del metal, la cual se sustenta en la progresiva reducci贸n dela ley del mineral en los proyectos existentes , esto es el porcentaje del metal en la roca de un yacimiento. Esto conllevar铆a a un incremento en los costos de la industria. Sin embargo, esta postura se contrapone con la continua reducci贸n de costos obtenida gracias a las econom铆as de escala y a la incorporaci贸n de innovaciones t茅cnicas, lo cual ha permitido bajarla ley de mineral m铆nima a la cual se torna econ贸micamente viable la explotaci贸n de los recursos del subsuelo.

Otro argumento, asimismo,radica en que las nuevas 谩reas de explotaci贸n se encuentran en pa铆ses pol铆ticamente m谩s riesgosos (Zambia, Rep煤blica del Congo,Kazajist谩n, Mongolia), que los tradicionales (Chile, Canad谩,Australia, entre otros), con lo cual el riesgo asociado a la actividad se incrementa.

驴Cu谩les son las condiciones de demanda que prevalecer谩n en el largo plazo? 驴Podr谩n los avances tecnol贸gicos mantener en niveles razonables a los costos de operaci贸n?驴Cu谩l es el rol que jugar谩 el reciclado en el escenario futuro?Estos son algunos de los interrogantes que actualmente predominan entre los integrantes de la industria del cobre y los consumidores. Las respuestas atales interrogantes s贸lo se lograr谩n con el transcurso del tiempo y las mismas resultan de especial inter茅s para una provincia cuyo pasado, presente y futuro se encuentran ligados a la actividad minera.

DIARIO ONCE TV

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